外国投资商正积极购买中国国债

作者： 列昂尼德 •科瓦契奇

全世界投资商积极投入中国债券。据《华尔街日报》报道，外国在华国债占比，从2018年开始，正急速增长，已经超过4.3万亿元人民币。尽管流行病学局势复杂、中美两大贸易伙伴之间的矛盾不断加剧，但外国投资商还是倾向于中国国债，将其看成是更为可靠的投资手段。

中国国债市场是世界最大之一。暂时，外国投资占比还不大，刚刚超过4%。但外国投资商增加中国国债组合的速度惊人。如果说今年3月，外国人持有2.26万亿元的国债，但现在已高达4.3万亿元。

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中国国债外国持有人总占比较低的原因是，在2017年前，进入中国国债市场并非简单：当时设有“债券通”(Bond Connect)制度，外国投资商需通过香港市场向大陆债券投入。在大陆无需再单设交易账户后，投资程序大大地简化了。对于喜欢投资指数的被动投资者来说，去年，政府债券及一些中国国有银行证券被纳入彭博巴克莱总指数中，进入中国市场实际上变得容易多了。一年后，中国债券进入摩根大通指数。所有这些举措，都使中国人民币国债的外国持有者占比，以两位数速度增长。

 

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中国经济遭新冠病毒爆发重创期间，增速尤其之快。初看起来，似乎不合逻辑：为何要将资金投到金融状况正在恶化的国家呢？但是，大流行不仅触及中国，而是几乎全世界所有国家，危机蔓延到世界经济，投资商们开始比较：哪个国家更为顺利，给出的投资条件更为优惠。当美国、欧盟和日本等一系列发达国家几乎将自己的所有经济弹药都发了出去，几乎将利率归零、甚至负值时，中国一如既往秉承温和的货币政策，试图通过财政措施刺激经济。其结果是，中国10年期国债的收益率是3.118%，但美国的仅为0.593%、日本是0.023%、德国是-0.515%。投资者们看到，中国经济更好地应对了大流行结果。中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室主任刘东民在接受卫星通讯社采访时指出，这巩固了投资商对中国债券可靠性的信心、

 

他说：“我认为主要原因是中国控制疫情效果很好，当前中国经济复苏的势头强劲，经济实力增强使得对应的金融产品价值也会更加稳定。同时我们可以看到国债的收益率明显高于西方国家，因为西方国家一方面受到疫情严重冲击，另一方面近年来经济都是低速发展，导致普遍是超低利率、零利率，甚至负利率，他们的国债收益率很低，与中国国债相比没有投资吸引力，所以中国的国债会受到国际投资者的青睐。”

根据中国第二季度公布的经济统计数据，国内生产总值增长了3.2％，与第一季度下跌6.8％相比大幅回升。半年期间的固定资产投资下降了3.1％，而在前五个月中，该指标下跌了一倍：负6.3％。与此同时，高科技领域投资，则相反增长了6.3%。

专家刘东民强调，外国投资商更多地持有中国国债，对中国政府来说是有利的，因为可以提高管理效率。

他说：“除国债外，我认为还可以主动在境外发行地方政府债券，同时我们也欢迎境外投资者能够购买我们在银行间市场发行的地方政府债，让中国国债和地方政府债逐步上升为全球的安全资产。而外国投资者持有中国债券的份额增加无疑对我们是利好。因为一方面这有利于推动人民币国际化，另一方面债券的持有者实际上相当于是对政府运营和治理能力的投票，若是我们能够适当增加境外投资者对中国国债和地方政府债的持有，实际上也是在帮助中央政府和地方政府更好地推动债务管理。只有当我们能够良好管理债务时，境外投资者才更愿意增持中国的国债和地方政府债。所以这一过程也是在推动中国财政债务管理能力的提升，是非常好的事情。”

目前，地方政府债券在恢复危机后经济方面扮演着重要角色。2020年前5个月，地方政府发行了3.2万亿元的债券。这些资金应用在“新基建”建设领域：5G网、大数据中心和智慧生产等等。根据中央政府批准的年度配额，今年将发行4.73万亿的此类债券。